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作家 | 刘银平
裁剪 | 付影
来源 | 独角金融
招商局集团东谈主事棋局再现枢纽落子。
5月8日，招商证券（600999.SH）的一纸公告宣告了董事长的东谈主事更替，掌舵9年的董事长霍达因职责变动辞任，上任不到一年的总裁朱江涛被保举为代董事长。
53岁的朱江涛是一位“实干派”，在招商银行（600036.SH）22年间以风控见长，2025年6月起担任招商证券总裁，就职后马上深刻一线，推动资产管制条线改良，展现出较强的本质力和变革派头。
朱江涛加入招商证券之际，碰劲成本阛阓火热行情，其接办的是一份功绩新高与压力并存的答卷。一方面，净利润创下诞生以来新高，名次却由行业第4降至第6；另一方面功绩举座回暖之际，资产管制和机构业务收入孝顺过半，投行、资管等业务规模偏小。
这位掌舵者能否指示招商证券解围“百折不回”的头部竞争，平安既往上风？
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“监管派”霍达执掌9年后卸任，
招行22年宿将交班
在招商证券的历任董事长名单上，霍达是一个独特的存在。在他之前的掌门东谈主齐是招商局体系的“子弟兵”，而霍达，1968年诞生，2017年5月空降掌舵，一坐便是9年。他的简历上，莫得招商局体系内的一线资格印迹，而是近20年的证监会生活，曾任证监会阛阓监管部主任、公司债券监管部主任等职，是招商证券历史上首位典型的“监管派”掌门东谈主。
招商证券在公告中对霍达的评价较高夹心饼干1V2H，连年来公司预备功绩连创佳绩，净利润两窜改高、三破百亿，概括竞争力全面铸造，为修复中国起头投资银行打下坚实基础，而这与霍达在职技艺修复当代投行、深化资产管制转型、布局AI科技密弗成分。
霍达执掌技艺，招商证券总资产从2856亿元增至7534亿元，增长超1.6倍；营业收入从133.53亿元增至249.72亿元，增长87%；归母净利润从57.86亿元增至123.5亿元，翻了一倍过剩。头部券商地位抓续平安，中枢主义稳居行业前方。
据“券商中国”等多家媒体报谈，霍达将出任招商证券的控股股东——招商局金融控股有限公司（简称“招商金控”）党委布告、总司理。而招商金控原总司理王小青则转任招商银行党委布告、行长。此番东谈主事调整，是招商局整合金融资源的枢纽一环。
图源：罐
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接任者朱江涛则是“实战派”。
朱江涛，1972年12月诞生，2003年加入招商银行，从南昌青山湖支行行长作念起，一步一个脚印：广州分行副行长、重庆分行行长、总行风险管制部总司理。2020年升任招行首席风险官，2021年任副行长。22年招行生活，他主导搭建了粉饰信用、阛阓、流动性风险的全面风险管制体系，是业内公认的“风控众人”。
2025年6月，朱江涛“跨界”出任招商证券总裁，摊派资产管制和机构业务，亦然公司的“压舱石”业务。这是他职业生活的一次遑急回身——从“银巨匠”到“券商舵手”。
朱江涛履职总裁不到一年，虽时代不长，却已展现出通晓的“实干派”格调——他高频看望宇宙分支机构，一头扎进资产管制和机构业务一线，聚焦痛点处罚问题。而其摊派的规模也取得了亮眼的功绩，2025年资产管制和机构业求达成收入138.25亿元，同比增长35.10%，占主营业务收入的55.36%。
与此同期，他还纵欲鼓吹用东谈主机制改良，在资产条线扩充全员竞聘，饱读吹干部年青化。里面东谈主士评价：“他敢放权、敢用东谈主，中枢业务条线的活力被光显激活。”
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朱江涛更大的价值，在于他是招商局推动“银证深度协同”的枢纽落子。
招商证券本就脱胎于招商银行证券部，“招行基因”深厚。朱江涛的到来夹心饼干1V2H，把银证协同推向“深水区”。
协同已在三大维度深刻鼓吹：资产管制端依托招行上亿零卖客群达成流量振荡；投行端撬动招行企业客户打出“信贷+投行”组合拳，亚洲成综合人在线播放居品与渠谈端买通代销合作。2025年IPO承销流派升至行业第四，恰是协同效应的径直体现。
朱江涛当今仅是代履董事长职责，讲求东谈主选尚未落定，是从里面栽培也曾从招商局集团中派驻，还要等公司的进一步奉告。
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利润窜改上下名次下滑
朱江涛加入招商证券时，碰劲成本阛阓连年来最为火热的周期，阛阓行情的火爆径直带动券营功绩强势回暖。在这么的大好行情下，招商证券乘势而上，交出了一份历史最好答卷。
2025年，招商证券达成营业收入249.72亿元，同比增长19.53%；归母净利润123.5亿元，同比增长18.91%，创历史新高。
联系词，在行业“能人恒强”的头部竞争神志中，这份得益单却未能守住原有的阵脚——归母净利润名次由长期平安的第4位滑落至第6位，被广发证券（000776.SZ）和中国星河（601881.SH）卓越。
招商证券的利润增速在头部券商中掉队，2025年其利润增速在名次前十的券商中位列倒数第二位。与此同期，广发证券净利润同比增长42%，升至行业第四；中国星河归母净利润达125.2亿元，以轻细上风反超招商证券。“百折不回”的头部竞争态势，在此体现得长篇大论。
从具体业务板块来说，前边提到资产管制与机构业务收入为第一大收入来源，拆解来看，经纪业务2025年净收入88.93亿元，同比增长43.82%。受行情提振，公司境内股基来回量同比增长近7成，APP月均活跃客户数同比增长13.44%，在证券业名轮番5，东谈主均单日使用时长位居行业首位，从而带动来回客户数增长8.67%、境内股基来回量增长近7成。
来源：招商证券
2025年年报
不外公司较为依赖资产管制和机构业务，收入占比过半，从经纪业务净收入来看，2025年占总营收比重为35.61%，在营收前十名券商中名轮番二。
两融业务通常亮眼。2025年融资融券利息收入同比增长约13%，年末两融余额1286亿元，市占率由年头的4.87%栽培至5.06%。在行业竞争加重的布景下，市占率的逆势栽培，体现了公司在成本中介规模的客群基础和风控智商。
投资业务增速相对和缓，但完全规模可不雅，2025年自营业务收入97.85亿元（投资净收益+公允价值变动净收益-春联营企业和和谐企业的投资收益），越过经纪业务净收入，同比增长2.7%。
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尽管资产管制和两融业务明白亮眼，但招商证券在投行、资管业务方面存在短板。
投行业务在2025年净收入10.31亿元，同比增长20.27%，但完全规模在头部券商中光显偏小。诚然A股IPO承销流派名次行业第四，但股权承销总和仅171.5亿元，名轮番9。横向对比，中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）等头部投行的股权承销规模均在千亿级别，差距悬殊。
资管业务是另一块短板，2025年收入8.73亿元，同比增长21.7%，但完全规模在头部券商中也名次靠后。值得眷注的是，招商资管总规模同比下滑2.4%至2610.5亿元。诚然公募规模从1亿元飙升至704亿元，但这主要依赖执照得到和新址品刊行，而非存量有机增长。
2025年公司预备活动现款流净额由正转负，骤降至-313.69亿元，下滑157.32%。这源于两融业务彭胀和自营投资加仓占用了无数现款。这种“以资产欠债表彭胀运行利润”的形式，在阛阓向好时顺利显赫，但代价是现款流的剧烈波动和流动性潜在压力。
行业遍及“降本增效”之际，招商证券2025年营业开销却同比增长13.12%，是其利润增幅在头部机构中靠后的主要原因之一。这既反应了业务彭胀带来了刚性成本压力，也磨练着新任管制层的成本管控智商。
好音信是，2026年一季度公司功绩不竭高增长态势，营收69.73亿元，同比增长47.96%；归母净利润32.71亿元，同比增长41.73%。朱江涛接棒后，他掌舵的招商证券能否抓续打赢功绩进位之战？拭目以俟。
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